書名: 一個投機者的告白
作者: Andre Kostolany
出版日期: 2002年1月10日


哲學家叔本華說過: "金錢像海水, 喝得越多, 越渴"
 
每當投機成功時, 先感到高興的, 不是投機賺了錢, 而是我和其他人有不同的見解, 並且被證明是正確的.
 
根據經驗, 有3種迅速致富的可能:
1. 透過帶來財富婚姻
2. 透過幸運的商業點子
3. 透過投機
 
有錢的人, 可以投機; 錢少的人, 不可以投機; 根本沒錢的人, 必須投機
 (根本沒錢是指錢少到連私人住宅都負擔不起或無力養老的地步)
 
投機者有想法, 不管正不正確, 畢竟是個想法. 這是投機家和證券玩家的基金差異
任何學校都教不出投機家, 他的工具, 除了經驗外, 還是經驗
成功的投機家在100次交易中, 獲利51次, 虧損49次, 他就靠這差數為主
 
憑什麼投機? 要有想像力. 只要有想像力, 老的東西, 甚至老骨董, 都有機會再翻身.
 
當Kostolany還是年輕人時, 曾經學過開車, 汽車教練跟他說: "你永遠學不會開車!", "為什麼?"Kostolany吃驚地問. "因為你總是盯著方向盤. 你應該把頭抬起來, 看前方300公尺的地方". 從那以後, Kostolany坐在方向盤前, 就變了一個人. 在證券交易所裡, 大家也必須如此. 
 
有形資產不會產生利潤, 所以不適合當成投資標的, 除非在過度通貨膨脹時, 這道理也適用於原料的投資. 所以萬不得已時, 才可投機有形資產, 然後還必須辨別行情何時開始上升, 及時進場, 從中獲利, 隨後再馬上退出. 只有這樣, 才能利用有形資產賺錢. 遺憾的是, 幾乎沒人可以準確預測價格變化. 所以, 關鍵問題始終是時機問題. 唯一帶來利潤的有形資產投資, 便是房地產.
 
沒在證券交易所中至少破產兩次的人, 就沒資格冠上"投機家"的美名
 
經濟和證券交易並不一定平行發展, 但這不是說二者沒有任何關係. 就像是一個男子帶著狗在街上散步, 如同所有的狗一樣, 這狗先跑到前面, 再回到主人身邊. 接著, 又跑到前面, 看到自己跑得太遠, 又再折回來. 整個過程裡, 狗就這樣反反覆覆. 最後, 他們倆同時抵遠終點, 男子悠閒地走了1公里, 而狗跑來跑去, 走了4公里. 男子就是經濟, 狗則是證券市場.
 
證交所裡的一切都取決於一件事, 就是看這裡的傻瓜比股票多, 還是股票比傻瓜多.
行情趨勢要看賣方賣股票的情況, 是否比買方買股票急迫. 如果股票持有者迫於心理或物質上的壓力, 被迫出售股票, 而資金所有者雖然想買, 卻無購買壓力, 行情就會下跌. 反之, 如果資金所有者迫切尋找股票, 而股票持有者並沒有物質或心理上的壓力, 要出售股票, 行情就會上漲.
 
股市也有背景音樂, 決定長期的發展趨勢, 時間可能長達幾十年. 在投機人士準備由看出上漲和下跌的時段, 從中獲利前, 必須聽出背景音樂是大調, 還是小調. 這種背景音樂由兩部分構成: 戰爭或和平, 及長期的經濟發展.
 
貨幣+心理=趨勢
對中期證券市場, 貨幣比想像力更具決定性作用. 如果貨幣因素是正面的, 那麼到了一定時候, 心理因素也會變成正面的. 如果貨幣因素是負面的, 大眾的心理狀態在9到12個月之後也會轉成負面狀態, 即使經濟第1線的消息仍相當正面, 如果沒有新的資金, 行情還是無法上漲.
 
在證券交易所上市的股票便是資本市場上的二手車. 如果資本市場充斥許多有趣的新上市有價證券, 證券交易所的上市股票就會下跌. 但如果新的投資標的越來越少, 剩餘資金就會流入證券交易所, 也就是說回流到"二手車"市場.
 
藉著短期利率, 中央銀行決定銀行以何種利率進行金融重整. 銀行把利率加上獲利轉嫁給客戶. 利率是支付貨幣的價格, 利率越高, 即支付貨幣的價格越高, 將導致貸款的需求降低; 利率越低, 貸款的需求越大. 中央銀行就是透過這種途徑, 控制貨幣供給額.
 
證券市場對利率提高或降低的反應有多快, 要看大眾的態度. 如果市場參與者對利率非常敏感, 他們就會在通貨膨脹剛出現時, 作出反應, 賣掉股票, 停止買進股票. 於是預期中央銀行提高利率的心理出現, 等到利率真的提高時, 大家的反應反而變小了.
相反地, 如果投資者重視企業獲利及經濟指標, 就可能發生即使中央銀行多次提高利率, 股票行情仍然繼續上漲. 此時, 就會產生失衡現象, 同時也為投資者提供機會. 因為最遲12個月後, 指數會跟上貨幣. 因此中央銀行強勢提高利率後, 指數回跌只是早晚的事, 而之前的氣氛越熱絡, 崩盤的情況就越厲害. 誰如果看出這種失衡, 便可及時退出市場, 而放空的投機人士便能大撈一筆.
 
長期利率不是由中央銀行, 而是由供需決定的.
 
投資者分兩類, 固執的和猶豫的, 勝利者是固執的人. 固執的投資者須具備4種要素: 金錢, 想法, 耐心, 運氣.
1. 是否有錢: 一個人是否有錢, 關鍵不在於有多少財產, 而在資本是否完整無缺, 有沒有負債. 所以, 絕對不要借錢買股票.
2. 要有自己的想法: 明智的投資者都有想法, 至於想法是正確, 還是錯誤, 開始時無關緊要; 重要的是必須三思而行, 而且有想像力. 投資者必須衷相信自己的想法, 如果已定出戰略,便不可再受朋友影響, 也不可因當時的氣氛或時事而改變初, 否則再天才的思慮也幫不上忙. 愛因斯坦說: "想像力比知識更重要!"
3. 有耐心才能進入市場: 大家在證券交易所裡賺錢, 不是靠頭腦, 而是靠坐功. 所以, 耐心是證券交易所裡最重要的東西
4. 還需要一點運氣:
 
在證券市場, 漲跌是對分不開的搭檔, 如果分辨不出下跌的終點, 就看不出上漲的起點.
Kostolany Egg: 在證券市場裡, 每一次的行情大漲和大跌都由3個階段構成: 修正階段, 調整或相隨階段, 過熱階段
A1=修正階段(成交量小, 股票持有人數量很少)
A2=相隨階段(成交量和股票持有人數量增加)
A3=過熱階段(成交量異常活躍, 股票持有人數量大, 在X點達到最高)
B1=修正階段(成交量小, 股票持有人數量逐漸減少)
B2=相隨階段(成交量增加, 股票持有人數量繼續減少)
B3=過熱階段(成交量很大, 股票持有人數量少, 在Y點達到最低)
在A1和B3階段時, 購買股票
在A2階段, 等待和保留股票
在A3和B1階段, 售出股票
在B2階段, 等待和保留現金
 
每次證券市場中的崩盤和潰散都以暴漲為前導, 而每一次的暴漲都以崩盤收尾.
 
"逆向"是成功的要素
判斷市場處於哪個階段:
1. 在出現不利消息時, 市場並沒有下跌, 就是市場出現超賣, 行情已接近最低點的徵兆.
2. 市場對有利消息不再有反應, 就是超買和行情暫時處在最高點的信號.
3. 如果行情下跌時, 某一段時間裡成交量很大, 這表示有大量股票從猶豫的投資者手裡, 轉移到固執的投資者手裡.
4. 如果成交量增加, 行情仍然繼續下跌時, 就是已經接近下一次上漲起點的信號. 當成交量小, 且指數還繼續下跌時, 就表示市場前景堪慮.
5. 當成交量越來越大, 股票還不斷看漲時, 也是前景堪慮, 代表市場進入上漲的第3階段. 當成交量小時, 如果指數看漲, 這種情形就非常有利.
6. 當媒體的氣氛非常樂觀時, 也就是當市場處於牛市第3階段結束時, 最後一批的悲觀者就會轉而加入樂觀者的行列. 當媒體氣氛非常負面時, 最後的樂觀者變成悲觀者, 這時市場就處在熊市第3個階段結束處.
 
克服了心理障礙, 市場開始上漲, 投機者還要面對回跌的情形, 在指數持續上漲過程中, 行情回跌總是一再重複出現. 如果不明白這種發展過程, 就必須重新評估情勢. 如果診斷表示只是暫時性的平擾, 就要立場堅定, 不氣餒. 但如果出現根本性變化, 例如戰爭, 重大的政治/經濟/金融決策, 政府輪替等無法預料的事時, 就必須馬上考慮後果, 迫不得已時, 還是必須放棄昨天還非常喜歡, 且價格很貴的股票.
 
如果貨幣因素突然轉成負面, 即使大勢仍然看好, 投機者也必須馬上退出市場, 絕不可受到樂觀的數字和預測影響, 因為樂觀態度很可能在24小時內轉成悲觀態度.
 
凡是證券交易所裡人盡皆知的事, 就不會令人激動; 投機針對的是未來某個不確定的事件, 如果事件應驗了, 就成為事實, 對於事實, 大家便無須進行投機.
 
如果某家企業公佈的利潤低於市場所期待的水準, 股價便會在消息公佈後1秒鐘遽然下跌. 在這種情況下, 即使本季利潤相較上季增長很多, 甚至是個新紀錄, 都已不重要了, 因為大家只看到先前的期待落空. 當然, 情況也有可能相反. 如果大家預期利潤下降, 他們就會提前賣股票, 指數將下跌, 直到消息公佈. 等到消息公佈的當天, 所有人都已賣掉股票, 如果所公佈的利潤下降不像大家預期般嚴重, 股價就會在消息公佈的那一刻逆轉, 暴漲.
 
大眾所期待的事情, 包括戰爭, 在發生的那一刻, 就已經成為過去式了, 對證券交易所不具任何意義. 但有一種訊息, 即使在未來也會有影響, 那就是影響貨幣的事件, 且不按大眾的盼望. 當然, 中央銀行提高利率後, 也可能出現"既成事實"的典型反應, 這種情形事實上經常發生. 如果大眾普遍期待提高利率, 指數在利率措施實施後, 首先將上漲, 特別當大眾認為不會再有進一步的利率措施時. 但提高利率一定會在未來對貨幣供給額產生影響, 且是極重要的影響因素. 因為高利率隨之出現的是資金短缺, 這是不管證券市場是正面或負面反應, 都會出現的結果.
 
真正的證券交易知識, 是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西, 大家不需要無所不知, 而是要理解一切, 在關鍵時刻指出正確的內在關係, 並採取相應動作.
 
在指數上漲過程中, 即使是最差的投機人士也能賺到一些錢; 而在指數下跌過程中, 即使挑到好股票的人也賺不到錢. 因此投資最看重的是普遍的趨勢, 其次才是選股.
如果整體發展趨勢呈正面, 投機人士便必須找出成長潛力最大, 機會最好的股票. 首先, 必須知道哪些行業將從未來發展中獲利, 在發現行業後, 還必須從中篩選出發展潛力最大的企業, 再購買這些公司的股票. 但是要小心, 證券交易所中人盡皆知的事情不會令人激動.
 
新興行業呈"之"字形發展, 先迅速向前發展, 然後倒退回來, 接著又出現第2次成長動力, 隨後又再次回跌, 但永遠也不會回到原來的水準. 每一次回跌時, 沒有生存能力的企業便會消失, 股票指數和新興行業平行發展, 甚至還會超過實際的發展水準, 這又是狗和主人的老故事.
 
轉機企業是指陷入嚴重危機, 虧損, 甚至即將倒閉的企業, 這些企業的股價相對徘徊在谷底, 但如果這些企業能扭轉局面, 重新獲利, 股價便會直線上漲.
 
股價是貴, 還是便宜, 取決於基本數據和企業的發展前景. 按這種標準, 投機人士必須盡可能客觀評價股票, 至於是什麼時候進場的, 並沒有太大作用, 證券市場不會顧及這一點. 即使已經上漲1000%的股票, 仍可能值得購買, 而已跌了80%的股票可能還是不值買進. 這當也適用於轉機股, 並不是每一家即將倒閉的企業, 都能扭轉倒閉的噩運. 大家在購買股票前, 必須想到, 一家企業憑什麼成為轉機股.
 
M和W理論是種相當有趣的現象, 是證券投資者能憑藉經驗解釋的眾多現象之一.
 
經驗是投機者最好的學校
 
賠錢是必然的. 證券交易所玩家犯下最不可原諒的錯誤, 是設定獲利的上限, 卻讓虧損不斷膨脹. 一位正確操作, 且有經驗的投機家會讓利潤增加, 然後以相對較小的損失出場.
 
十律
1. 有主見, 三思後再決定: 是否應該買進, 如果是, 在哪裡, 什麼行業, 哪個國家?
2. 要有足夠的資金, 以免遭受壓力
3. 要有耐心, 因為任何事情都不可預期, 發展方向都和大家想像的不同
4. 如果相信自己的判斷, 便必須堅定不移
5. 要靈活, 並時刻考慮到想法中可能有錯誤
6. 如果看到出現新的局面, 應該賣出
7. 不時查看購買的股票清單, 並檢查現在還可買進哪些股票
8. 只有看到遠大的發展前景時, 才可買進
9. 考慮所有風險, 甚至是最不可能出現的風險, 也就是說, 要時刻想到有意想不到的因素
10. 即使自己是對的, 也要保持謙遜
 
十戒
1. 不要跟著建議跑, 不要想能聽到秘密訊息
2. 不要相信賣主知道他們為什麼要賣, 或買主知道自己為什麼要買, 也就是說, 不要相信他們比自己知道的多
3. 不要想把賠掉的再賺回來
4. 不要考慮過去的指數
5. 不要躺在有價證券上睡大覺, 不要因期望達到更佳的指數, 而忘掉它們, 也就是說, 不要不作決定
6. 不要不斷觀察變化細微的指數, 不要對任何風吹草動作出反應
7. 不要在剛剛賺錢或賠錢時作最後結論
8. 不要只想獲利就賣掉股票
9. 不要在情緒上受政治好惡的影響
10. 獲利時, 不要過分自負
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Jerry H. LIN 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()


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  • pqzm66
  • 好書一本^^
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